中国银河：给予君亭酒店买入评级

(资料图)

中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对君亭酒店进行研究并发布了研究报告《经营强势复苏，签约拓店稳步推进》，本报告对君亭酒店给出买入评级，当前股价为34.37元。

君亭酒店(301073)
上半年业绩快速修复，归母净利同比+36%
公司发布2023年半年报：1H23公司实现营收2.21亿元/同比+57%；实现归母净利0.20亿元/同比+36%；实现扣非归母净利0.18亿元/同比+51%。其中，2Q23公司实现营收1.25亿元/同比+58%/环比+31%；实现归母净利0.16亿元/同比+48%/环比+291%；实现扣非归母净利0.15亿元/同比+65%/环比+403%。受益于休闲游和商务差旅的需求释放，Q2公司业绩环比大幅改善。
Q2经营数据创历史新高，迎来量价齐升
1H23公司直营店OCC为68.5%/同比+18.6pct/恢复到19年同期105%，ADR为463.0元/同比+19%/恢复到19年同期107%，RevPAR为317.3元/同比+63%/恢复到19年同期113%。其中，浙江及附近区域酒店RevPAR表现亮眼，1H23千越君亭/宁波欧华君亭/杭州Pagoda酒店RevPAR分别恢复至19年同期的142%/140%/130%，杭州文华景澜酒店营收同比增长98%。分季度来看，Q2公司RevPAR为350.6元/同比+91%/修复至19年同期117%，对应平均房价/平均出租率分别恢复至19年同期109%/107%，均创历史新高，一定程度受益于中星君亭和柏阳君亭于Q2重新恢复营业。
直营店稳步落地，战略合作赋能新项目拓展
截至1H23末，公司开业酒店数196家，客房数达38443家；待开业酒店数177家，待开业客房数达38574家。开店方面，公司计划今年新开的7家直营店均逐步落地，深圳pagoda/深圳罗湖/杭州滨江pagoda/杭州紫金港pagoda均已开业，其中杭州滨江pagoda和深圳罗湖酒店开业以来OCC均超50%，北京华侨/杭州学院项目等均在筹建中。公司稳步拓展签约门店，1H23公司新签约项目35家，其中君亭/君澜/景澜品牌分别8/18/9家。战略布局上，公司与重庆市渝中区文旅签订合作协议，并于重庆核心地标落子直营店，深化西南市场布局。此外，公司新设立的君达城公司已完成办公室入驻、团队组建等相关工作，后续有望依托投融资模式赋能公司酒店资产的资本运作，加快直营店扩张步伐。
盈利能力显著提升，成本费用控制得当
1H23公司毛利率42.7%/同比+7.25pct，盈利能力显著提升。费用方面，1H23公司销售/管理/财务费用率分别为7.8%/15.6%/5.5%，同比变动+2.06/+3.84/-1.79pct，其中销售费用率增长主要因相应支付各渠道的佣金及其他相关费用增加，管理费用率增长主要受筹建项目租金计入管理费用影响，整体费用控制得当。综合影响下，1H23公司净利率11.6%/同比+1.01pct，
盈利预测与投资建议
考虑到公司中高端品牌孵化较为成熟，随着后续直营项目陆续落地、签约拓店稳步进行，公司业绩弹性和成长空间可观，预计2023-25年净利润分别为1.3/1.9/2.6亿元，对应53/35/26XPE，维持“推荐“评级。
风险提示：开店进展低于预期，战略合作低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.08亿，根据现价换算的预测PE为61.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为60.25。